‘선제적’ 대응의 균형: 파월 의장이 강조한 선(先)의 의미
제롬 파월 연준 의장은 기자회견에서 후임자에게 남기고 싶은 말로 “선제적으로 행동해야 하지만, 그 선제성이 과도한 자신감으로 변해서는 안 된다”는 취지의 조언을 언급한 것으로 알려졌다. 이는 단순히 빠르게 움직이라는 주문이 아니라, 데이터와 전망에 기초해 한 발 앞서 시장을 이끌되, 언제든 방향을 수정할 수 있는 여지를 남겨야 한다는 의미로 해석된다. 연준 의장의 역할은 경제가 과열되기 전에, 혹은 침체가 심화되기 전에 정책 신호를 던져 기대를 관리하는 데 있으며, 파월은 이를 ‘선제성’이라는 단어로 집약했다.
특히 인플레이션이 급등했던 시기와 코로나19 팬데믹 직후를 돌아보면, 연준이 “너무 늦었다” 혹은 “너무 빨랐다”는 상반된 비판을 동시에 받았던 경험이 있다. 파월은 이러한 비판을 의식하듯, 후임 의장이 과거의 실수에 사로잡히기보다 현재의 데이터를 냉정하게 해석해야 한다고 시사한 셈이다. 선제적 행동은 과거의 그림자에서 벗어나 향후 위험을 줄이는 전략적 선택이어야 하며, 단기적인 인기나 시장의 박수에 휘둘려서는 안 된다는 메시지가 내포돼 있다. 연준이 조금 늦더라도 신뢰를 잃지 않는 것이 중요하다는 기존 학계의 논의와도 맞닿아 있는 대목이다.
선제적이라는 말 속에는 연준 의장이 가져야 할 ‘시간에 대한 감각’이 자리 잡고 있다. 통화정책의 효과는 통상 수개월에서 1년 이상의 시차를 두고 나타나기 때문에, 지금 내리는 결정은 미래의 경제를 겨냥한 선택이다. 파월의 조언은 바로 이 지점을 상기시킨다. 지금의 지표가 안정적으로 보이더라도, 미래에 드리울 불확실성을 고려해 미리 경로를 조정해야 한다는 것이다. 따라서 선제성은 단순한 속도의 문제가 아니라, 시차를 이해하고 미래 위험을 미리 흡수하는 능력과 직결된다.
개인적으로 이 조언은 매우 실무적인 통찰을 담고 있다고 본다. 시장 참여자들뿐 아니라 정책 당국자들조차 종종 ‘현재의 숫자’에 매몰되지만, 통화정책의 본질은 미래에 대한 베팅이기 때문이다. 후임 의장이 파월의 말을 곱씹는다면, 단기 지표의 등락에 과민하게 반응하기보다 보다 긴 시간축에서 정책을 설계하는 태도를 자연스럽게 체득할 수 있을 것이다.
또한 파월이 강조한 선제성은 “깜짝(Fed surprise)”을 지양하고, “예고된 선제 조치”를 통해 시장과의 소통을 강화하라는 주문이기도 하다. 이미 파월 체제에서 연준은 점도표(dot plot)와 기자회견, 각종 연설을 통해 향후 정책 경로를 미리 암시해 왔다. 후임 의장 역시 정보를 투명하게 공유함으로써, 정책의 선제성을 시장과 공유하는 것이 중요하다. 선제적인 정책일수록 불확실성을 줄이기 위해 더 많은 설명과 설득이 필요하며, 파월은 그 교훈을 후임에게 전하고 있는 셈이다.
‘조심스럽게’ 움직이는 통화정책: 신중함이 낳는 신뢰
파월 의장이 후임자에게 남긴 두 번째 핵심 단어는 ‘조심스럽게’라는 표현이다. 이는 금융시장과 실물경제가 얽혀 있는 복잡한 환경에서, 성급한 결정이 얼마나 큰 파장을 불러일으킬 수 있는지 몸소 경험한 인물로서 내린 결론에 가깝다. 조심스러움은 단순한 소극성이 아니라, 리스크를 적시에 인지하고 그것을 공개적으로 공유하는 태도까지 포괄한다. 특히 글로벌 금융시장에서 연준의 한 마디는 신흥국 자본 흐름과 환율, 채권시장까지 연쇄적인 반응을 일으키기 때문에, 파월은 후임 의장에게 “말 한 마디, 금리 한 번”의 무게를 잊지 말라고 당부한 셈이다.
조심스럽다는 말 속에는 ‘데이터 의존적(data dependent)’이라는 연준의 전통적인 원칙도 포함돼 있다. 파월은 기자회견에서 후임자는 예측보다 데이터, 정치적 요구보다 경제적 사실을 우선해야 한다는 점을 여러 차례 간접적으로 강조했다. 특히 인플레이션이 목표 수준에 근접해 가는 미묘한 국면에서 너무 빨리 금리를 내리거나, 반대로 경기가 식어가는 국면에서 고금리를 과도하게 유지하는 것은 모두 경제주체의 신뢰를 훼손할 수 있다. 신중한 의장은 시장 기대와 실제 결정 사이의 간극을 최소화함으로써, 연준의 정책 일관성을 지켜야 한다.
이러한 조심스러움은 내부 의사결정 프로세스에서도 중요하다. 파월은 그동안 FOMC 위원들의 다양한 의견을 공개하고, 연준 내부에서의 견해 차이를 숨기지 않는 방식을 택해 왔다. 후임 의장에게도 이러한 문화는 이어져야 한다. 다양한 시각을 수렴하고, 소수 의견을 적극 반영하는 과정 자체가 조심스러운 의사결정의 초석이 되기 때문이다. 표결 결과만큼이나 그 과정이 투명할 때, 시장 참여자들은 연준의 결정을 쉽게 예측하고 대비할 수 있다.
개인적으로 ‘조심스러움’은 향후 연준 리더십이 가장 간과하기 쉬운 덕목이라고 느낀다. 정치적으로는 강한 리더십이 요구되지만, 통화정책에서는 때로 “아무것도 하지 않는 용기”가 필요하기 때문이다. 파월의 조언은 바로 이 역설을 짚어준다. 다수의 시선이 당장의 금리 인하나 인상을 요구하더라도, 의장이 장기적 안정을 위해 가만히 있을 줄 아는지도 중요한 역량이라는 뜻이다.
또한 조심스러움은 커뮤니케이션의 방식과도 직결된다. 정책 방향이 아직 확정되지 않았을 때는 확언을 피하고, 조건부 표현을 사용해 시장의 기대가 과도하게 쏠리는 것을 막아야 한다. 파월은 자신의 발언이 과거 여러 차례 ‘거친 조정(rough adjustment)’을 촉발한 경험을 돌아보며, 후임 의장은 단어 하나, 문장 하나를 선택할 때도 글로벌 금융환경을 고려해야 한다는 메시지를 남긴 것으로 볼 수 있다. 결국 조심스러운 연준 의장일수록, 시장은 오히려 더 큰 안정을 누릴 수 있다.
연준의 독립성과 시장과의 ‘말’ 소통: 파월이 남긴 마지막 조언
파월 의장이 후임에게 남긴 조언 중 눈에 띄는 또 다른 축은 연준의 ‘독립성’과 ‘커뮤니케이션’에 관한 대목이다. 그는 기자회견에서 구체적인 정무적 언급을 피하면서도, 연준이 정치권의 단기적 이해와 거리를 둬야 한다는 점을 우회적으로 강조했다. 선제적이되 조심스러운 통화정책은 결국 정치적 압력에 휘둘리지 않는 제도적 독립성이 뒷받침될 때 가능하다. 후임 의장은 향후 백악관, 의회, 시장이라는 세 갈래의 압력 속에서 어느 한쪽에 치우치지 않는 균형 감각을 유지해야 한다.
이와 함께 파월은 언론과 시장과의 ‘말’ 소통 방식에 대해서도 묵직한 메시지를 남겼다. 그는 자신의 임기 동안 정례 기자회견 확대, 점도표 공개, 연설문 사전 배포 등 소통 채널을 넓히는 데 주력해 왔다. 후임 의장이 이 같은 투명성 기조를 유지하는 것은 연준의 신뢰를 지키는 핵심 조건이 될 것이다. 시장은 불확실성 자체보다 “불확실성이 얼마나 솔직하게 공유되고 있는가”를 더 중요하게 평가하며, 파월은 바로 이 지점을 후임이 놓치지 말라고 당부했다.
커뮤니케이션의 핵심은 단지 정보를 많이 내놓는 것이 아니라, 일관된 메시지를 반복해 기대를 형성하는 데 있다. 파월은 기자회견에서 “정책 경로는 데이터에 따라 변한다”는 원칙을 끊임없이 상기시켜 왔으며, 후임 의장 역시 비슷한 문법을 사용할 가능성이 크다. 이는 시장이 어느 한 차례 회견이나 발언에 과도하게 의미를 부여하기보다, 장기적인 메시지의 흐름을 읽도록 유도하는 효과를 낳는다. 결국 연준 의장의 말은 그 자체로 정책 수단이며, 파월은 이 점을 누구보다 잘 이해했던 인물이다.
개인적으로 후임 의장에게 가장 어려울 과제는 바로 이 ‘말의 관리’라고 생각한다. 디지털 미디어 시대에는 단 한 문장이 전 세계로 순식간에 퍼져나가고, 주가·환율·채권금리를 동시다발적으로 움직인다. 이런 환경에서 연준 의장이 언론과 시장의 압박을 견디며, 필요한 메시지만 냉정하게 던지는 일은 결코 쉽지 않다. 파월이 뒤늦게 체득한 교훈을 짧은 조언 형식으로 압축해 남겼다는 점에서, 이번 발언의 무게는 상당하다.
또한 독립성과 소통은 서로 충돌하는 개념이 아니다. 오히려 정치적 독립성을 유지할수록, 시장과의 소통은 더 적극적으로 이뤄져야 한다. 연준이 어떤 압력에도 흔들리지 않는다는 사실을 설득력 있게 전달하기 위해서라도, 후임 의장은 더 많은 설명과 더 세밀한 메시지 관리에 나서야 한다. 파월이 남긴 조언은 바로 이 당위성을 다시 한 번 확인시켜 주는 동시에, 차기 리더십이 지향해야 할 방향을 명료하게 제시하고 있다.
마무리: 파월의 조언이 남긴 시사점과 앞으로의 관전 포인트
제롬 파월 연준 의장이 후임에게 남긴 “선제적이되 조심스럽게 행동하라”는 말은 단순한 덕담이 아니라, 지난 임기 동안 얻은 실전적 교훈을 압축한 메시지다. 그는 선제성을 통해 미래 리스크에 대비해야 한다는 점, 조심스러움을 통해 정책 신뢰를 지켜야 한다는 점, 그리고 독립성과 투명한 커뮤니케이션이 두 원칙을 떠받치는 기둥이라는 점을 강조했다. 이러한 조언은 후임 의장이 인플레이션, 경기둔화, 금융불안 등 복합 위기를 마주할 때 유용한 나침반이 될 것이다.
향후 관전 포인트는 후임 연준 의장이 파월의 유산을 어떻게 계승할지에 모인다. 첫째, 선제적 통화정책의 기조를 유지하면서도, 데이터 의존적 접근을 얼마나 일관되게 지켜나갈지 주목할 필요가 있다. 둘째, 고물가와 고금리의 균형 속에서 조심스러운 완화 혹은 긴축을 어떻게 조합할지, 그 과정에서 시장과의 신뢰 관계를 유지할 수 있을지가 핵심 과제가 될 것이다. 셋째, 정치적 압력 속에서도 연준의 독립성과 커뮤니케이션 원칙을 지켜낼 수 있을지 여부가 글로벌 금융시장의 안정성과 직결될 전망이다.
독자가 이 글을 바탕으로 할 수 있는 다음 단계는 크게 두 가지다. 경제·금융시장에 관심이 있는 경우, 향후 FOMC 회의와 연준 의장의 발언에서 ‘선제성’과 ‘조심스러움’이 어떻게 구체화되는지 지속적으로 모니터링해 보는 것이 좋다. 동시에 투자나 비즈니스 의사결정을 내릴 때에도, 단기 뉴스에만 반응하기보다 연준 커뮤니케이션의 일관된 흐름을 읽으려는 노력을 기울인다면 불확실성에 보다 효과적으로 대응할 수 있을 것이다.
